中信建投：Tesla美国光伏制造布局提速，中国TOPCon专利迎来价值兑现 ...

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本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
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0 @/ d- O/ B% `3 ]* M9 Z, V0 m/ M文｜朱玥 王吉颖
. n: d" K, r: Z4 a$ X- @参考新浪财经消息，Tesla正计划从中国设备厂商采购价值29亿美元的光伏组件和电池设备，其目标是在2028年底前在美国本土实现100GW从原材料到组件的制造产能。我们预计Tesla地面光伏组件技术路线将优先选择TOPCon技术，主要考虑TOPCon技术渗透率高，设备、工艺均已十分成熟，能够满足Tesla快速投产需求，且TOPCon组件性价比高，效率还有提升空间。


一、事件：Tesla计划在2028年底前实现美国本土100GW组件产能
% L& ~3 G; W9 U- M0 |2 H4 l参考新浪财经消息，Tesla正计划从中国设备厂商采购价值29亿美元（约人民币200亿元）的光伏组件和电池设备，以应对数据中心增长带来的电力需求，其目标是在2028年底前在美国本土实现100GW从原材料到组件的制造产能。
" X2 v- T/ F0 V2 }# _) Z二、预计Tesla地面光伏组件技术路线将优先选择TOPCon技术
预计Tesla地面光伏组件技术路线将优先选择TOPCon技术，主要考虑以下要素：
0 q  a5 M3 u4 W! a* F1、投产速度快——TOPCon技术渗透率高，设备、工艺成熟
6 B7 A1 T/ d) f8 Q( nTesla计划在2028年以前在美国本土实现100GW从原材料到组件的制造产能，因此需要能尽快落地的成熟技术路线，而TOPCon最符合要求。从渗透率来看，参考中国光伏行业协会数据，2025年N型TOPCon电池市占率87.6%，是占比最高的电池技术路线；设备端来看，设备企业在TOPCon关键关节环节设备技术成熟，具备“整线/半整线+定制化改造”的交付能力；工艺端来看，已经解决了绕镀、掺杂、浆料烧穿等工程问题。
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2、产品性价比高——资本开支低、量产效率高且还有提升空间
TOPCon设备资本开支在几种N型技术中相对较低，并且与Tesla此前做过的PERC技术工艺兼容。从效率表现来看，目前TOPCon电池量产效率已经来到25.3%，TOPCon组件量产效率已经来到23.7%，后续通过边缘钝化、Polyfinger、组件0BB等技术升级，TOPCon电池、组件效率还有望向27%+推进。

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; N9 v: K* R- G) U1 U/ |0 Z% J* ~1、特斯拉项目执行进度及技术路径变更风险。特斯拉100GW产能规划跨度至2028年，项目落地受资金筹措、美国本土供应链完整度及当地政策执行力影响，存在进度不及预期的风险。同时，光伏技术迭代迅速，若特斯拉未来转向钙钛矿叠层或TBC等其他技术路径，可能导致现有TOPCon专利覆盖率下降，影响长期授权收益。
; R" x/ c: d4 i  w6 {2、知识产权诉讼及专利被宣告无效风险。当前First Solar等北美本土巨头持续通过USPTO发起多方复审（IPR）程序，试图挑战中国企业的核心专利有效性。若136号、454号等底层专利在后续诉讼中被判定失效，或竞争对手开发出完全避开现有专利保护范围的高效替代工艺，将削弱中国企业的技术话语权与收费基础。
3、地缘政治与贸易政策变动风险。美国《通胀削减法案》（IRA）对于“受关注外国实体”（FEOC）的界定标准存在动态调整的可能。若美国后续收紧对中国光伏技术输出的监管，或通过行政手段限制Tesla等本土企业支付技术许可费，将直接影响中国厂商在北美市场的IP变现进度及收益确定性。

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朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。
王吉颖：电力设备与新能源团队分析师，中央财经大学金融学硕士，2019-2020年就职于兴业证券研究所电新团队，2021年加入中信建投证券研究发展部电力设备新能源团队，研究方向为光伏，2022-2023年所在团队获得的新财富最佳分析师评选第四名，2024年所在团队获得新财富最佳分析师评选第五名，工作地为北京。

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证券研究报告名称：《Tesla美国光伏制造布局提速，中国TOPCon专利迎来价值兑现（更新）》
; s1 J8 R' L4 x1 L; }对外发布时间：2026年3月23日
3 h/ `! [8 R% I+ q1 q报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
% \, \8 V  F5 D3 F) \/ e+ K朱玥 SAC 编号:S1440521100008
1 D$ c6 N8 ]5 K; n! K9 {SFC 编号:BTM546
6 p% R+ K. _# _( Q王吉颖 SAC 编号:S1440521120004